Недавно Банк России понизил ключевую ставку до 14 %. Для участников внешнеэкономической деятельности это событие, безусловно, не стало особым информационным поводом, однако стоит на это посмотреть внимательно. Связь между решением мегарегулятора и загрузкой таможенных терминалов не всегда очевидна широкой публике, но она выстраивается в чёткую логическую цепочку: стоимость денег – деловая активность – инвестиционный и потребительский импорт.
Юрий Ковалев, координатор постоянной комиссии ЭКС по вопросам организации совершения таможенных операций ФТС России от деловых кругов
Рассмотрим эту цепочку. Снижение ставки теоретически удешевляет кредит. Доступный кредит стимулирует бизнес к обновлению основных фондов, то есть к инвестиционному импорту – станкам, оборудованию, коммерческому транспорту. На практике же, пока ставка остаётся двузначной, рациональный финансовый директор предпочитает иной путь: разместить свободные средства на депозите, получая сопоставимую с рентабельностью многих проектов доходность без операционных рисков. Коммерческому директору в этой логике адресуется спокойная рекомендация «поработать пока на имеющемся парке». Десятилетние грузовики и видавшее виды оборудование продолжают эксплуатироваться, а импорт новых машин и технологий откладывается.
Схожая зависимость работает и в потребительском сегменте. Ставка определяет условия розничного кредитования. Когда проценты по потребительским кредитам высоки, покупатель откладывает замену холодильника или стиральной машины, особенно если речь идёт об импортной продукции. Спрос сокращается, и импортёры корректируют объёмы закупок. Исключение – продукты питания и товары первой необходимости: здесь спрос малоэластичен, и ставка не является определяющим фактором. Однако на этом поле доминируют федеральные розничные сети, которые выстраивают жёсткие закупочные условия, оставляя поставщикам услуг минимальную маржу.
Отдельно стоит сказать о тех, кто обслуживает внешнеторговые потоки: перевозчиках, экспедиторах, таможенных брокерах. Здесь конкуренция высока настолько, что ставка по кредиту перестаёт быть абстрактным макроэкономическим параметром и превращается в непосредственный фактор выживания. Финансирование кассовых разрывов под двузначный процент ощутимо давит на рентабельность, а демпинг на рынке логистических услуг не позволяет переложить эти издержки в цену. В итоге даже скромное снижение ставки не приносит заметного облегчения.
Важен и сигнальный аспект. Снижение до 14 % при текущей экономической ситуации воспринимается как осторожный, почти символический шаг. Он даёт основания полагать, что даже к концу года мы не увидим однозначных значений – ориентира, ниже которого кредитование начинает действительно поддерживать долгосрочные проекты, а не просто обслуживать текущие операции. Двузначная ставка тормозит деловую активность по простой причине: стоимость финансирования превышает или почти равна типичной рентабельности внешнеторговых и производственных проектов. Бизнес, лишённый приемлемого плеча, переходит в режим ожидания.
Каковы же перспективы до конца года? Отложенный спрос – и потребительский, и инвестиционный – рано или поздно заявит о себе: изношенное оборудование потребует замены, а потребитель устанет откладывать покупки. Однако в ближайшие месяцы рассчитывать на взрывной рост деловой активности в сфере ВЭД не приходится. Оживить картину, как ни парадоксально, могло бы усиление контроля со стороны Федеральной таможенной службы за карго-схемами, которые сейчас мигрируют из одной страны ЕАЭС в другую в поисках регуляторных различий. Ужесточение правил способно вернуть часть товарных потоков в официальное русло, а значит – добавить работы брокерам, экспедиторам и юристам.
Наконец, не стоит сбрасывать со счетов фактор неопределённости, столь любимый Нассимом Талебом. Появление «чёрного лебедя» – внезапного, трудно прогнозируемого события, будь то логистический коллапс, изменение санкционного режима или блокировка транспортных коридоров, – способно одномоментно изменить ландшафт внешней торговли. Поэтому, наблюдая за осторожными движениями макроэкономических индикаторов, участникам ВЭД разумно сохранять и прагматичный расчёт, и готовность к неожиданным поворотам. Рано или поздно всё наладится – вопрос лишь в сроках и сопутствующих обстоятельствах.
